为什么要资产证券化(资产证券化的必要性)

发起人

1.增强资产的流动性。

从发起者(一般是金融机构)的角度来看，资产证券化提供了一种手段，将流动性相对较差的单个资产转化为可在资本市场交易的高流动性金融产品。通过资产证券化，发起人可以补充资金用于其他投资。比如商业银行利用资产证券化来提高资产流动性。

一方面，对于流动性差的资产，通过证券化，可以转化为可以在市场上交易的证券。在不增加负债的前提下，商业银行可以获得更多的资金来源，加快银行的资金周转，提高资产流动性。另一方面，资产证券化可以使银行在流动性短缺时获得央行再贷款、再贴现之外的救助手段，为整个金融体系增加新的流动性机制，提高流动性水平。

2.获得低成本融资。

资产证券化也为发起人提供了更有效、更低成本的融资渠道。通过资产证券化市场融资的成本远低于通过银行或其他资本市场融资的成本。这主要是因为发起人通过资产证券化发行的证券，其信用等级高于其他长期信用工具。评级越高，保荐人支付给投资者的利息越低，从而降低融资成本。

投资者购买的资产支持证券组成的投资组合的整体信用质量并不是资产支持证券发起机构的信用质量。同时，资产证券化为发起人增加了融资渠道，使其不再局限于股权和债券。

3.减少风险资产。

资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除，提高各项财务比率，提高资金利用效率，满足风险投资指标要求。例如，根据《巴塞尔协议》和我国《商业银行法》的要求，稳健的商业银行净资本不得低于表内外风险加权资产总额的8%，其中核心资本不得低于4%。为了满足这一要求，许多银行必须增加资本或出售资产。

由于增资成本高，通过资产证券化出售资产成为商业银行满足巴塞尔协议要求的有效途径。资产证券化可以将部分资产从资产负债表中分离出来，减少分母资产的数量，提高资本充足率，以更好地满足监管要求。

4.方便管理资产负债。

资产证券化也为发起人提供了更灵活的理财模式。这使得发起人能够更好地管理资产和负债，实现资产和负债的准确有效匹配。

短期贷款和长期贷款的特性使得商业银行不可避免地要承担资产负债期限错配的风险。通过资产证券化市场，商业银行可以出售部分期限较长、流动性较差的资产，将收益投资于高流动性金融资产，或者用发行债券获得的长期资金来源替代长期贷款的短期资金来源，从而实现风险的合理配置，改善银行的资产负债管理。

同时，资产证券化允许发起和资金服务职能分离出来，由各机构承担，有利于体现各金融机构的竞争优势，建立各自的竞争战略。

总之，资产证券化给发起者带来了传统融资方式所没有的好处，而且随着资产证券化市场的进一步发展，这种好处会越来越明显。

投资者

从投资者的角度来看，资产支持证券提供的回报高于政府担保债券。这种高收益率来自多方面因素，但最重要的是资产支持证券的信用质量。

证券化资产通常以超过一个基准利率的利差进行交易。例如，在浮动利率的资产证券化中，一般的基准利率是伦敦银行同业拆放利率，被称为“基于利差的投资工具”。证券品种的出现，满足了投资者对“以利差为基础的投资工具”的需求，从而达到投资多元化、分散风险、降低风险的目的。

资产证券化可以帮助投资者扩大投资规模。一般来说，证券化产品的风险权重远低于基础资产。例如，美国住房贷款的风险权重为50%，而联邦国家住房贷款协会发行的住房抵押贷款支持的二手证券仅占风险权重的20%。金融机构持有的这类投资工具可以大大节省满足资本充足率要求所需的资本，从而扩大投资规模，提高资本收益率。资本形成的压力成为银行和其他金融机构投资支持证券的主要动力。

投资者的风险偏好不同，资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种。比如，一些风险厌恶程度较高的投资者会选择风险较低的投资品种，比如国债，这样会导致收益较低，而一些风险偏好较高的投资者会投资股票或衍生金融工具，这当然要求收益较高。

资产支持证券丰富了投资产品的风险/收益结构，为投资者提供了更多的投资产品选择。

现代证券化交易中，证券一般不是单一品种，而是通过现金流的划分和组合，可以设计出不同等级的证券。不同等级的证券有不同的还款顺序来“抹平”现金流波动。

甚至将不同种类的证券组合在一起，形成合成证券，可以更好地满足不同投资者对期限、风险、利率的偏好。资产证券化技术可以提供无限的证券品种和灵活的信用、到期日、还款结构等。，从而“创造”出投资者需要的特定证券品种。这种多样性和结构灵活性是资产证券化的优良特性，也是投资期限最重要的性质。