国学经典，永久流传《诗经朗诵全集》
《诗经朗诵全集》带你领略国学经典，永久咏传。...
2023-07-31
资本曲线理论和投资组合选择理论共同构成了投资组合管理的两大理论基础。
资本市场线(简称CML)是指显示预期收益率与有效投资组合标准差之间线性关系的射线。它代表了沿着投资组合有效边界的由风险资产和无风险资产组成的投资组合的集合。
如果f代表无风险资产，m代表市场组合(风险资产)，p代表由无风险资产和市场组合组成的组合，那么这个新组合的收益r(p)和风险σ(p)可以表示为:
R(f)和r(m)分别代表无风险资产和市场组合的收益率，w(f)和w(m)分别代表无风险资产和市场组合的投资比例，σ(m)代表市场组合的标准差。
根据投资组合P的预期收益和风险，在坐标图上可以画出一条向上倾斜且与Markowitz投资组合曲线相切的直线，即为资本市场线。
资本市场线是证券有效组合条件下风险与收益的平衡。
我们经常可以看到这样一个概念——证券市场线(SML)，在结构上与资本市场线相似，但实际含义却大相径庭。它们的区别主要包括:(1)证券市场线的作用是计算股票的内在价值；资金线的作用是决定投资组合的比例；(2)资本市场线横轴为“标准差”(既包括系统风险，也包括非系统风险)，证券市场线横轴为“β(β)”(仅包括系统风险)；(3)证券市场线代表证券本身风险与回报的对应关系；在持有不同比例的无风险资产和市场投资组合的情况下，资本线代表风险和回报之间的平衡。
资本市场曲线理论和证券市场线的作用主要是介绍风险与收益的关系，强调风险与收益的平衡。证券市场线将系统风险(β)和非系统风险(α)分开，这似乎是一个完美而美好的理论体系。但近年来，学界和业界对其进行了批评，质疑其理论基础和实践价值，尤其是其所强调的“收益来源于风险”的理念是否是资本市场的真理，是否应该区别对待系统性风险和非系统性风险，争议很大。我们稍后将讨论这些主题。
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